Հինգ գծապատկերներ, որոնք բացատրում են Լատինական Ամերիկայի մակրոտնտեսական հեռանկարը

Խմբագրի նշում. 2014 թվականի հոկտեմբերի 2-ին Brookings Global-CERES տնտեսական և սոցիալական քաղաքականության նախաձեռնությունը Լատինական Ամերիկայում (ESPLA) մեկնարկեց



2014 Լատինական Ամերիկայի մակրոտնտեսական հեռանկարների զեկույց. Մակրոտնտեսական խոցելիությունը անորոշ աշխարհում. մեկ տարածաշրջան, երեք Լատինական Ամերիկա:



Ստորև բերված հինգ գրաֆիկները պարզաբանում են զեկույցի հիմնական արդյունքները:

Մեկ տասնամյակ բարձր աճից և տարածաշրջանի ապագայի վերաբերյալ մեծ ակնկալիքներից հետո նոր և ոչ այնքան ինքնագոհ գլոբալ համատեքստը ենթադրում է վերադարձ 3,3 տոկոս աճի թույլ տեմպերին հաջորդ հինգ տարիների ընթացքում՝ 2014-ից 2018 թվականներին: Նավարկության արագության նման նվազումը: Տարածաշրջանը առաջացել է զարգացած տնտեսություններում աճի հեռանկարների փոփոխության հետևանքով (խորտակված այն, ինչ կոչվում է աշխարհիկ լճացում); Չինաստանի ներդրումների վրա հիմնված, վարկային աճի մոդելի մոտալուտ ավարտը և նրա տնտեսության հետագա դանդաղումը. ապրանքների գների մեղմացում; և զարգացող շուկաների միջազգային ֆինանսավորման արժեքի աստիճանական աճ:

Որո՞նք են մակրոտնտեսական մարտահրավերները, որոնք սպասվում են տարածաշրջանին: Այս հարցին պատասխանելու համար մենք ստեղծել ենք մի շարք ցուցանիշներ, որոնք համադրելի են տարբեր երկրների միջև: Յուրաքանչյուր ցուցանիշ նորմալացվում է այնպես, որ երբ արժեքը 1-ից ցածր է, նշանակում է դրական կանխատեսում, իսկ երբ արժեքը 1-ից բարձր է, նշանակում է բացասական հեռանկար յուրաքանչյուր մակրոտնտեսական հարթությունում:

ով նախագահ էր տիեզերական մրցավազքի ժամանակ

Այն, ինչ ի հայտ է գալիս, ոչ թե մեկ Լատինական Ամերիկայի, այլ երեքի պատմություն է. մեկը՝ առողջ մակրոտնտեսական հիմունքներով (Չիլի, Կոլումբիա, Մեքսիկա և Պերու), մեկը՝ թույլ (Արգենտինա և Վենեսուելա) և մեկը՝ խառը հիմունքներով (Բրազիլիա): Յուրաքանչյուր կլաստեր բախվում է տարբեր հայացքների և քաղաքականության տարբեր մարտահրավերների:

Աղբյուր. Սեփական հաշվարկներ՝ հիմնված ԱՄՀ-ի ֆինանսական կայունության ցուցանիշների և Վենեսուելայի ազգային վիճակագրության վրա:

Մի շարք բանկային ճգնաժամերից, պարտքի վերակառուցումից և ֆինանսական դժվարություններից հետո տարածաշրջանում ֆինանսական համակարգի առողջությունը զգալիորեն բարելավվել է: Ակնհայտ է, որ վերջին տասնամյակի ընթացքում տարածաշրջանի բանկային համակարգերի կարգավորման և վերահսկողության խստացումը, կարծես, արդյունք տվեց:

Բանկային հեռանկարը գնահատելու համար մենք մշակել ենք ա Բանկային խոցելիության գործակից սահմանվում է որպես կանխատեսվող չաշխատող վարկերի հարաբերակցություն ավելի անբարենպաստ տնտեսական պայմաններում՝ ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, ավելի ցածր աճ և արժեզրկվող արժույթներ՝ առավելագույն չաշխատող վարկերի (սահմանվում է որպես չաշխատող վարկերի մակարդակ, որը կսպառի առկա վարկերի կորուստների պահուստները և բանկային կապիտալը) . Զարմանալիորեն, Բանկային խոցելիության գործակիցը 1-ից ցածր է տարածաշրջանի յուրաքանչյուր երկրի համար, ինչը նշանակում է, որ եթե մենք բացառենք ծայրահեղ իրադարձությունները, տարածաշրջանի բանկերը կարող են դիմակայել տնտեսական պայմանների վատթարացմանը: Մակրոտնտեսական տեսանկյունից այս անգամ թույլ օղակը բանկային համակարգն է:

Աղբյուր. Սեփական հաշվարկներ՝ հիմնված ազգային վիճակագրության, ԱՄՀ-ի, IADB-ի, CAF-ի և FLAR-ի վրա:

2011 թվականի կեսերին սառեցման շրջանի սկզբից ի վեր միջազգային պահուստների վարքագծի կտրուկ հակադրություն է նկատվում լիարժեք հասանելիություն ունեցող և միջազգային ֆինանսական շուկաներ սահմանափակ մուտք ունեցող երկրների միջև: Թեև դրանք նախկինում (Բրազիլիա, Չիլի, Կոլումբիա, Մեքսիկա և Պերու) շարունակել են աճել, երկրորդում (Արգենտինա և Վենեսուելա) զգալիորեն նվազել են:

Միջազգային իրացվելիության դիրքը գնահատելու համար մենք մշակել ենք Միջազգային իրացվելիության հարաբերակցություն . Միջազգային իրացվելիության հարաբերակցությունը սահմանվում է որպես պետական ​​հատվածի կարճաժամկետ պարտքային պարտավորությունների հարաբերակցությունը` ինչպես ներքին, այնպես էլ արտաքին, ներառյալ կենտրոնական բանկի ստերիլիզացման գործիքների պաշարը, և կորպորատիվ ոչ ֆինանսական մասնավոր հատվածի կարճաժամկետ արտաքին պարտքի պարտավորությունների հարաբերակցությունը: առաջիկա 12 ամիսների ընթացքում միջազգային պահուստներին, գումարած արդեն համաձայնեցված ex-ante պայմանական վարկային գծերը և հնարավոր վարկային գծերը, որոնք կարող են բանակցվել բազմակողմ կամ տարածաշրջանային ֆինանսական հաստատությունների հետ:

Մենք գտնում ենք, որ առաջին կլաստերի երկրները՝ Չիլին, Կոլումբիան, Մեքսիկան և Պերուն, ունեն իրացվելիության ուժեղ դիրք, որը նրանց արդյունավետ պաշտպանում է կապիտալի միջազգային շուկաներում ֆինանսական տուրբուլենտության դրվագներից, մինչդեռ Արգենտինան և Վենեսուելան ունեն շատ թույլ միջազգային մակարդակ։ իրացվելիության դիրքը. Բրազիլիան գտնվում է միջանկյալ, սահմանային դիրքում։

ինչպես հանդիպել արքայազնին

Աղբյուր. Ազգային վիճակագրություն և մասնավոր հատվածի գնահատումներ Արգենտինայի համար: Կանխատեսումները ստացվում են FocusEconomics-ից և Econviews-ից Արգենտինայի համար:

Գնաճի հեռանկարը գնահատելու համար մենք համարում ենք, որ երկիրը ունի գնաճի դրական (բացասական) կանխատեսում, եթե ակնկալվում է, որ առաջիկա երեք տարիներին այն կմնա կամ իջնի 4 տոկոսից ցածր (վերևից բարձրանա): Այս սահմանմամբ մենք մշակեցինք ան Գնաճի խոցելիության գործակից, սահմանվում է որպես 2016 թվականի վերջի կանխատեսվող գնաճի հարաբերակցությունը 4 տոկոս գնաճի շեմին:

Կրկին մի տարասեռ պատկեր է առաջանում, որտեղ որոշ երկրներ ունեն շատ բացասական գնաճի հեռանկար (Արգենտինա և Վենեսուելա) և բախվում են քաղաքականության էական ճշգրտումներ կատարելու անհրաժեշտության, մինչդեռ որոշ երկրներ ունեն չափազանց ցածր և համեմատաբար կայուն գնաճի չափազանց ուժեղ և կայուն պատմություն: դրույքաչափերը (Չիլի, Կոլումբիա, Մեքսիկա և Պերու): Բրազիլիան համեմատաբար փոքր տարբերությամբ բաց է թողնում նշագիծը:

Աղբյուր. Սեփական հաշվարկներ՝ հիմնված ազգային վիճակագրության և ԱՄՀ Համաշխարհային տնտեսական հեռանկարների վրա:

Ֆիսկալ դիրքի ուժը գնահատելու համար մենք մշակեցինք ա Ֆիսկալ խոցելիության հարաբերակցությունը . Ֆիսկալ խոցելիության հարաբերակցությունը սահմանվում է որպես կանխատեսվող պարտքի և ՀՆԱ-ի հարաբերակցությունը 15 տարվա ընթացքում (ենթադրելով նույնական գնաճային հարկային եկամուտներ յուրաքանչյուր երկրի համար) մինչև 50 տոկոս պարտքը ՀՆԱ-ի շեմին:

Շատ խոցելի հարկաբյուջետային դիրքեր ունեցող երկրների միջև (Արգենտինա և Վենեսուելա) առաջանում է շատ բազմազան պատկեր, որոնք բախվում են պետական ​​պարտքի դինամիկան կայունացնելու համար քաղաքականության էական ճշգրտումներ կատարելու անհրաժեշտությանը, մինչդեռ մյուսները ապահով կերպով ցածր են 1-ի կրիտիկական մակարդակից (Չիլի, Կոլումբիա, Մեքսիկա և Պերու) ցուցադրելով անսովոր ուժեղ հարկաբյուջետային դիրքեր: Բրազիլիան սկսում է պետական ​​պարտքի համեմատաբար բարձր մակարդակով և դրսևորում է ոչ կոնվերգենտ պարտքի դինամիկա, որը կպահանջի պետական ​​ֆինանսների ժամանակին ճշգրտումներ՝ իր ընթացիկ վարկային դիրքը պահպանելու համար:

ժամացույցն առաջ շրջեք

Աղբյուր՝ FocusEconomics.

Ընդհանուր մակրոտնտեսական խոցելիությունը գնահատելիս տարածաշրջանը բաժանվում է 3 խմբի. Մեկ խումբը կազմված է Չիլիից, Կոլումբիայից, Պերուից և Մեքսիկայից՝ երկրներ, որոնք լիարժեք մուտք ունեն դեպի միջազգային շուկաներ և բազմակողմ ֆինանսավորում և ամուր մակրոտնտեսական հիմունքներ: Մեկ այլ խումբ կազմված է Արգենտինայից և Վենեսուելայից՝ երկրներ, որոնք սահմանափակ մուտք ունեն դեպի միջազգային ֆինանսական շուկաներ և բազմակողմ ֆինանսավորում և թույլ տնտեսական հիմունքներ: Վերջապես, Բրազիլիան պատկանում է վերջնական և միջանկյալ խմբին, որն ունի միջազգային ֆինանսական շուկաներ և բազմակողմ ֆինանսավորում, սակայն խոցելիություններ ունի որոշ մակրոտնտեսական հարթություններում, հատկապես հարկաբյուջետային ճակատում: Հատկանշական է, որ 2014-2018 թվականների հնգամյա ժամանակահատվածի աճի հեռանկարը, համաձայն շուկայական կոնսենսուսի կանխատեսումների, այս յոթ երկրները բաժանում է նույն երեք խմբերի (տես Գծապատկեր 5):

Մակրոտնտեսական մարտահրավերների մեծությունը կախված կլինի նրանից, թե արդյոք երկրները պատկանում են ուժեղ, խառը կամ թույլ մակրոտնտեսական հիմունքներով կլաստերի: Ուժեղ մակրոտնտեսական հիմունքներ ունեցող երկրների համար (Չիլի, Կոլումբիա, Մեքսիկա և Պերու) հիմնական մարտահրավերն ավելի դժվար ժամանակներում մակրոտնտեսական կայունության ամրապնդումն է: Թույլ մակրոտնտեսական հիմունքներ ունեցող երկրների համար անհրաժեշտ է շտապ վերականգնել վստահությունը՝ դադարեցնելու կապիտալի արտահոսքը և միջազգային պահուստների արտահոսքը և վերակենդանացնել իրենց հիվանդ տնտեսությունները: Բրազիլիայի համար, որը խառը մակրոտնտեսական հիմունքներով է, խնդիրն այն է, որ ժամանակին արձագանքեն հարկաբյուջետային ճակատին, որպեսզի խուսափեն վարկային ընթացիկ վիճակի վտանգից:

Զարգացման տեսանկյունից աճին աջակցող բարեփոխումների կարիք կլինեն տարածաշրջանի յուրաքանչյուր երկրում՝ ուժեղ և թույլ մակրոտնտեսական հիմունքներ ունեցող երկրներում, որպեսզի վերակենդանացնեն այն, ինչ հակառակ դեպքում գալիք տարիներին աճի թույլ ցուցանիշը կլինի: Ավելի անբարենպաստ պայմանները կարող են ճիշտ խթաններ տալ հենց դրա համար, քանի որ դրանք այն ժամանակներն են, երբ սովորաբար ընդունվում են քաղաքականապես բարդ որոշումներ: